Los mercados mundiales de fuelóleo afrontan importantes desafíos derivados de un bloqueo diplomático en torno a pasos marítimos estratégicos y graves perturbaciones logísticas en Europa, lo que provoca una marcada volatilidad de los precios y variaciones en los inventarios, según un informe reciente de Alkagesta.
Los mercados mundiales de fuelóleo atraviesan un panorama complejo marcado por la confluencia de tensiones geopolíticas y graves cuellos de botella logísticos, según detalla una actualización del mercado de agosto de 2026 de Alkagesta. Un estancamiento diplomático en torno al estrecho de Ormuz, en el que tanto Estados Unidos como Irán exigen reparaciones de guerra, ha reducido considerablemente el tráfico marítimo. Esta situación se ve agravada por una drástica reducción de los tránsitos por Bab al-Mandab, que refleja una alteración generalizada de rutas marítimas fundamentales.
Simultáneamente, la logística interior europea ha alcanzado un estado crítico. El nivel del agua del río Rin en el paso estratégico de Kaub se desplomó hasta apenas 16 cm el 10 de agosto, y las previsiones apuntan a un nuevo descenso hasta 4 cm para el 14 de agosto. Estos niveles paralizan en la práctica las operaciones de las barcazas, dejando volúmenes sustanciales de fuelóleo inmovilizados en el centro logístico de Ámsterdam-Róterdam-Amberes (ARA). Estas dos presiones representan un acusado agravamiento respecto de las condiciones identificadas en el análisis del mercado de julio de Alkagesta, que ya había destacado el restablecimiento de los bloqueos navales y el deterioro inicial de los niveles de agua del Rin.
Evolución del mercado y variaciones de precios
En las últimas semanas se ha observado una considerable volatilidad en los precios del crudo y del fuelóleo. Los futuros del Brent para octubre en ICE experimentaron fuertes fluctuaciones: inicialmente cayeron más de un 5% hasta $79.36/b tras los rumores de una resolución, para después recuperarse hasta $83.55/b al estancarse las negociaciones. Los mercados físicos de crudo, especialmente el de Dubái, mostraron una sólida evolución, con un diferencial del Dubái al contado de Platts que se disparó hasta una prima de $7.49/b sobre los futuros, impulsado por la renovada preocupación por el suministro tras un incidente con un buque de carga cerca de Omán. En Singapur, los precios del fuelóleo físico registraron notables aumentos semanales, con el HSFO de 380 CST FOB Singapur alcanzando $554.26/mt y el combustible marino con un 0.5% de azufre subiendo hasta $743.76/mt. La prima de referencia del HSFO de 380 CST en Singapur también registró un aumento sustancial y alcanzó un máximo de varias semanas de $24.08/mt, respaldada por fuertes ofertas de compra de grandes operadores como Chimbusco y PetroChina.
Los niveles de inventarios han reflejado estas dinámicas del mercado. Las existencias de fuelóleo en el centro logístico ARA aumentaron casi un 25% hasta 707,000 mt, el mayor incremento en seis semanas, ya que las limitaciones del transporte por el Rin retuvieron el producto en la costa. Por su parte, las existencias de destilados pesados de Fuyaira aumentaron un 8.6% hasta 3.787 millones de barriles, el primer incremento en un mes, coincidiendo con un período de ligera disminución de las tensiones regionales y de mayor producción de las refinerías. El diferencial Hi-5 de Singapur (VLSFO frente a HSFO) alcanzó un máximo de varios años de $225.93/mt, lo que indica un grave déficit estructural de componentes de mezcla con bajo contenido de azufre respecto del fuelóleo con alto contenido de azufre.
Análisis de la oferta y la demanda
En Singapur, las entradas de fuelóleo cambiaron significativamente: las importaciones de Oriente Medio casi se triplicaron hasta 328,878 mt, principalmente procedentes de Irak, Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos, proporcionando un alivio crucial al centro logístico. Esto propició un aumento del 8% de las existencias terrestres de destilados pesados, hasta un máximo de cinco semanas de 19.58 millones de barriles. Pese a ello, las salidas se desplomaron un 57.4% hasta su nivel más bajo en más de un año, con una caída sustancial de los envíos a China. El análisis de la demanda indicó una disminución intermensual del 3.7% en las ventas de combustible para buques en Singapur en julio, ya que las elevadas primas desviaron las solicitudes de suministro inmediato hacia puertos alternativos como Zhoushan y Port Klang. Mithat Çiftçioğlu, de Alkagesta, señaló que el cierre continuado de Ormuz implica que el principal riesgo para el transporte marítimo mundial es el acceso al combustible, más que los precios del petróleo.
El suministro de HSFO en el noroeste de Europa sigue siendo abundante gracias a una ventana de arbitraje abierta desde América, con importantes volúmenes previstos desde Venezuela, Colombia y México. Sin embargo, el suministro de VLSFO está notablemente restringido, ya que las refinerías priorizan la producción de diésel de alto margen frente a los componentes de mezcla para fuelóleo, una situación agravada por una cesta de crudos con mayor contenido de azufre en el Mediterráneo que limita la producción con bajo contenido de azufre. El suministro en el interior de Europa se encuentra en una situación crítica, con las barcazas en Kaub obligadas a reducir sus cargas a solo el 15-20% de su capacidad debido a niveles de agua históricamente bajos, una situación señalada por primera vez como riesgo estructural en el informe de Alkagesta sobre el mercado europeo del gasóleo. Esta dinámica de rendimientos de refino, en la que las refinerías favorecen el diésel frente al combustible de aviación, limita aún más los componentes de mezcla con bajo contenido de azufre en toda la región, tal como se describe en el informe de junio de Alkagesta sobre el mercado europeo del combustible de aviación.
Perspectivas estratégicas
De cara al futuro, las perspectivas de Alkagesta apuntan a varias tendencias clave. Se espera que persista la escasez de componentes para VLSFO, impulsada por el cambio mundial hacia cestas de crudos con mayor contenido de azufre y elevados márgenes de refino del diésel, lo que probablemente mantendrá los diferenciales Hi-5 de Singapur por encima de $200/mt durante el tercer trimestre. El persistente estancamiento geopolítico entre Estados Unidos e Irán podría impulsar los precios del crudo hacia $100/b, ya que los analistas prevén la necesidad de 2.1 millones de b/d adicionales durante 18 meses para reponer los inventarios, lo que mantendría elevados los precios de entrega inmediata y un déficit estructural hasta finales de 2026. Además, se prevé un colapso total de la distribución interior vinculada al Rin para mediados de agosto, que podría generar una importante desconexión entre el noroeste de Europa y Europa Central y Oriental, provocando una mayor backwardation en los precios de las barcazas y precios deprimidos en la costa de ARA debido al exceso de oferta de producto.
Todos los detalles de esta actualización están disponibles en el informe original de Alkagesta.
Fuentes y atribución
Información elaborada con referencia a Alkagesta. Ver el informe original