Guía de negociación de materias primas

Mercados físicos frente a mercados de derivados

La negociación física mueve cargamentos entre contrapartes conforme a especificaciones contractuales, ventanas de entrega y períodos de fijación de precios. La negociación de derivados transfiere el riesgo de precio mediante futuros, swaps y opciones. La mayoría de las comercializadoras operan en ambos mercados: la cartera física genera exposición y la cartera de derivados la modula.

Fundamentos contractuales

• Incoterms — FOB, CIF, CFR y DES distribuyen los costes, los riesgos y la transferencia de titularidad.
• Cláusulas de calidad — especificaciones, tolerancias y régimen de inspección.
• Período de fijación de precios — la ventana de evaluación y la referencia utilizadas para fijar el precio.
• Laycan — la ventana en la que el buque debe presentarse para la carga.
• Demoras — compensación por retrasos que excedan el tiempo de plancha acordado.

Referencias de precios

Las operaciones físicas suelen fijar su precio a partir de una referencia evaluada, más o menos un diferencial: Brent y WTI en crudo, evaluaciones publicadas de precios de cargamentos en productos refinados y fueloil, y precios de liquidación de las bolsas en los mercados de metales y productos agrícolas. Los diferenciales, no el precio absoluto, son donde las mesas de negociación física ganan o pierden dinero.

Coberturas

Una posición física normalmente se cubre con el instrumento líquido más próximo, lo que deja un riesgo de base entre la calidad o la ubicación negociada y la cobertura. Gestionar esa base —calidad, plazos y ubicación— es la disciplina fundamental de una cartera de materias primas.

Fletes

El flete convierte un diferencial de precios entre ubicaciones en un arbitraje ejecutable. La disponibilidad de buques, el coste del combustible marino, las restricciones de canales y puertos y la exposición a demoras determinan si un arbitraje aparente es real.

Financiación comercial

Los cargamentos se financian. Las cartas de crédito, las líneas de crédito con una base de activos admisibles como garantía, las estructuras de prepago y la financiación de inventarios determinan el volumen que puede mantener una mesa de negociación. La capacidad crediticia es una limitación de la estrategia de negociación, no un detalle administrativo.

Riesgos y cumplimiento normativo

Los riesgos de mercado, de crédito, operativos y relacionados con las sanciones se gestionan de forma continua. La verificación de contrapartes, las comprobaciones de buques y de su titularidad y el cumplimiento de las sanciones son ahora elementos centrales de la ejecución de operaciones físicas en los mercados de energía y fueloil.