Súlyos ellátási válsággal küzd az európai gázolajpiac, a Rajna alacsony vízállása tovább fokozza a hiányt

Az európai gázolajpiacot jelenleg súlyos kínálati szűkösség jellemzi, amely meredek backwardációs árstruktúrát eredményez, az azonnal elérhető fizikai áru hiányát jelezve. Északnyugat-Európa logisztikáját súlyosan akadályozza a Rajna kritikusan alacsony vízállása, különösen a kaubi szűk keresztmetszetnél, ahol július végére 32 cm-re csökkent a vízszint. Ez a hidrológiai szűk keresztmetszet jelentősen korlátozza a belső területek ellátását szolgáló uszálykapacitást, tovább súlyosbítva az ellátási nehézségeket. Ezzel párhuzamosan az Amszterdam–Rotterdam–Antwerpen (ARA) központ elsődleges készletei 2022 augusztusa óta nem látott mélypontra zuhantak, rendkívül szűkös kínálati környezetet jelezve. A Földközi-tenger medencéjében továbbra is kivételesen szűkös a kínálat az észak-afrikai országok villamosenergia-termeléshez és közlekedéshez kapcsolódó erős szezonális kereslete miatt. Ezek a tényezők mind az 50 ppm-es, mind a 0.1%-os gázolaj referenciaárait április eleje óta nem látott magasságba emelték.

A piac fő mozgatórugói

Több tényező együttesen alakítja ki ezeket a feszült piaci körülményeket. Meghatározó a Rajna logisztikai válsága: Kaubnál a vízállás július 10-én még 72 cm volt, július 27-re azonban 32 cm-re csökkent az Alkagesta beszámolója szerint. Az előrejelzések szerint a vízszint példátlanul alacsony, 25 cm-es értéket is elérhet, ami gyakorlatilag leállítaná a hajózást a Felső-Rajnán. Emiatt az uszályok rakodási kapacitása mindössze 16.6%-ra csökkent, ami drasztikusan megemeli a fuvarköltségeket, és költséges átállást tesz szükségessé a közúti és vasúti szállításra. Az ARA-központban a dízel- és gázolajkészletek július 24-re 1.636 millió metrikus tonnára estek, ami 2022 augusztusa óta a legalacsonyabb készletszint, és azt mutatja, hogy a helyi és az exportkereslet messze meghaladja a rendelkezésre álló kínálatot.

A keresleti oldali tényezők szintén hozzájárulnak a szűkösséghez. Németországban és Svájcban az 50 ppm-es tüzelőolaj szezonális készletfeltöltésének megkezdése további nyomást gyakorol a piacra. A mediterrán 0.1%-os gázolajpiacon intenzív kereslet jelentkezik olyan észak-afrikai országok részéről, mint Líbia, Algéria és Tunézia, ahol a termék nélkülözhetetlen a nyári hőség idején a villamosenergia-termeléshez, valamint a közúti közlekedéshez. Az Alkagesta elemzése arra is rámutatott, hogy július kezdetén a teljes desztillátumkínálat már eleve szűkösebb volt annál, mint amit az abszolút árszintek jeleztek: a repülőgép-üzemanyag és a dízel közötti június végi negatív árkülönbözet a finomítói kihozatalt a repülőgép-üzemanyagtól a dízel felé terelte, így éppen akkor csökkent a gázolajhoz rendelkezésre álló alapanyag mennyisége, amikor a rajnai korlátozások egyre inkább akadályozták a belső területek ellátását.

Árdinamika és kereskedelmi átrendeződés

A júliusi ármozgások a fokozódó hiányt tükrözték. Az Alkagesta beszámolója szerint a Platts által megállapított, FOB ARA uszályos paritású 50 ppm-es gázolajárak egyetlen kereskedési napon több mint $75/mt értékkel ugrottak meg, július 13-ra elérve az $1,065.25/mt szintet, majd július 23-án $1,281.75/mt értéken tetőztek – április eleje óta a legmagasabb szinten. A mediterrán 0.1%-os gázolaj CIF paritású hajórakományainak árai hasonló pályát követtek, július 23-ra $1,300.25/mt szintre emelkedve. Az északnyugat-európai 0.1%-os gázolaj CIF paritású hajórakományainak árai szintén jelentősen nőttek, és ugyanezen a napon $1,253.00/mt értéken tetőztek.

A fizikai piaci árkülönbözetek is jelezték a piac szűkösségét: a mediterrán 0.1%-os gázolaj CIF paritású hajórakományainak felára jelentősen emelkedett az ICE alacsony kéntartalmú gázolajra szóló legközelebbi havi határidős kontraktusához képest. Ezzel szemben az északnyugat-európai 0.1%-os gázolaj CIF paritású hajórakományait nagyobb árengedménnyel árazták. A part menti finomítóközpontok és a belső területek piacai közötti logisztikai kapcsolat megszakadása átrendezte a kereskedelmi áramlásokat. A német finomítók magas kapacitáskihasználtsága ellenére a belső területeken keletkező többlet nem jut el a part menti térségekbe, hogy feltöltse az ARA-készleteket. Ez versenyfutást indított az azonnal elérhető áruért, különösen a mediterrán térségben, ahol a regionális finomítók maximális kapacitással működnek, mégsem képesek kielégíteni a belföldi igényeket.

Törökország kulcsszereplővé vált az ellátási útvonalak átalakításában: júliusban jelentős mennyiségű indiai gázolajjal és vörös-tengeri kikötőkből származó termékkel diverzifikálta importját. A mediterrán térségen belüli szállítások is megugrottak, Törökország Olaszországból és Görögországból fogadott terméket a hiány pótlására. Rendkívül erős azonnali piaci árak jellemezték a Lomé partjainál forgalmazott kisebb, 50 ppm-es gázolajtételeket, amelyek az ICE alacsony kéntartalmú gázolajra szóló legközelebbi havi határidős kontraktusához képest $80/mt felárral cseréltek gazdát, miközben a szenegáli, ghánai és benini importőrök éles versenyt folytattak a villamosenergia-termeléshez és közlekedéshez rendelkezésre álló korlátozott mennyiségekért. A nagy távolságú arbitrázs és az intenzívebb helyi szállítások e bonyolult kölcsönhatása továbbra is fenntartja a meredek backwardációt a tágabb európai desztillátumpiacon.

Kilátások

Az európai gázolajpiac rövid távú kilátásai továbbra is áremelkedést vetítenek előre: az Alkagesta szerint a Rajnán fennmaradnak a kritikus logisztikai korlátok, és Kaubnál a vízállás várhatóan rekordalacsony, mintegy 25 cm-es szintre süllyed. Ezek a hajózási nehézségek várhatóan augusztus jelentős részében is fenntartják a part menti finomítóközpontok és a belső területek keresleti központjai közötti strukturális elszakadást, számottevően növelve a szállítási költségeket. Az apadó ARA-készletek tovább próbára teszik a már így is szűkös piacot. Emellett a téli minőségű tüzelőolaj specifikációira történő, augusztus végi szezonális átállás várhatóan új készletfeltöltési ciklust indít el, további nyomást helyezve az eleve szűkös azonnali piacra. A rajnai logisztikai problémák, az apadó ARA-készletek és a tágabb geopolitikai fejlemények együttesen arra utalnak, hogy a kínálati helyzet a téli fűtési keresleti ciklus kezdete előtt valószínűleg nem enyhül érdemben.

A helyzetjelentés teljes részletei az Alkagesta eredeti jelentésében érhetők el.