Il mercato europeo della benzina registra una grave scarsità ad agosto 2026 tra difficoltà logistiche e di approvvigionamento

Il mercato europeo della benzina ha subito notevoli pressioni ad agosto 2026, caratterizzate da una grave scarsità di disponibilità a pronta consegna e da una marcata backwardation, secondo una recente analisi di Alkagesta. Questa difficile situazione è stata attribuita in larga misura a una carenza strutturale di componenti ad alto numero di ottano per la miscelazione e a ostacoli logistici senza precedenti sul Reno.

Le valutazioni fisiche della benzina Eurobob E5 su chiatta nell'Europa nord-occidentale (NWE) hanno raggiunto un picco di $1,141.00/tonnellata metrica il 21 agosto, mentre il premio del mercato fisico rispetto allo swap M1 ha toccato un massimo di $130.50/tonnellata metrica il 14 agosto. I vincoli di offerta sono stati aggravati dalla preferenza dei raffinatori per i distillati medi a maggiore marginalità, contribuendo a una riduzione del 2.1% su base annua della produzione regionale cumulata di benzina, scesa a 47.18 milioni di tonnellate metriche. Nell'Europa meridionale, riduzioni non confermate dei tassi di lavorazione delle raffinerie, unite alla robusta domanda legata al turismo estivo, hanno mantenuto il mercato mediterraneo in un equilibrio particolarmente precario. Ciò ha spinto i carichi di benzina premium senza piombo FOB Mediterraneo a $1,186.75/tonnellata metrica il 21 agosto, con il differenziale sul mercato finanziario tra Mediterraneo e Nord salito a un premio di $35/tonnellata metrica il 20 agosto.

Principali fattori che influenzano offerta e domanda

Un fattore critico è stato la crisi logistica sul Reno, dove il livello dell'acqua nel punto di strozzatura di Kaub ha raggiunto un minimo storico inferiore a 10 centimetri il 14 agosto, scendendo persino a 6 cm. Ciò ha fortemente limitato la capacità di carico delle chiatte, riducendola ad appena il 25% del normale e facendo salire i costi di nolo delle chiatte dal polo di Amsterdam-Rotterdam-Anversa (ARA) a Basilea, in Svizzera, a €276.67/tonnellata metrica rispetto ai €35 di inizio giugno. Questa perturbazione ha di fatto bloccato il trasporto di benzina verso l'entroterra, rendendo necessario il ricorso ad alternative ferroviarie e stradali più costose. I precedenti rapporti di Alkagesta avevano già evidenziato il calo dei livelli a Kaub, anticipando questo 'atterraggio duro'.

Di conseguenza, le scorte fisiche di benzina nel polo ARA hanno registrato un accumulo significativo, aumentando del 6.15% su base settimanale a 846,000 tonnellate metriche al 13 agosto e ulteriormente a 877,000 tonnellate metriche al 20 agosto. Questo incremento rifletteva la presenza di benzina finita bloccata nei terminal costieri a causa dell'interruzione del trasporto fluviale, rispecchiando una dinamica osservata da Alkagesta nelle scorte di olio combustibile nello stesso periodo. Inoltre, la miscelazione della benzina nell'Europa nord-occidentale è stata fortemente limitata da un'acuta scarsità di componenti aromatici ad alto numero di ottano. I premi degli aromatici sono rimasti molto elevati, con il premio del toluene CIF ARA rispetto allo swap Eurobob E5 sul primo mese che ha raggiunto $344.50/tonnellata metrica il 10 agosto, incidendo sulla redditività della miscelazione e inducendo una gestione prudente delle operazioni. La forte attività turistica ha inoltre determinato un'acuta scarsità sul mercato spot nel bacino del Mediterraneo e in Spagna, dove le priorità produttive delle raffinerie sono cambiate, causando un calo del 37% su base annua delle esportazioni spagnole di benzina nel secondo trimestre.

Evoluzione dei flussi commerciali e prospettive

Le opportunità di esportazione transatlantica di benzina dall'Europa nord-occidentale agli Stati Uniti sono rimaste in larga misura teoricamente non redditizie per tutto agosto 2026, con un differenziale RBOB-EBOB di settembre ristretto. Nonostante ciò, i volumi fisici hanno continuato ad attraversare l'Atlantico per adempiere agli impegni contrattuali a termine già assunti, con le esportazioni europee verso gli Stati Uniti su un arco di 30 giorni che hanno raggiunto 907,000 tonnellate metriche al 19 agosto. Anche il Brasile è emerso come destinatario significativo, con l'Europa nord-occidentale quale principale fonte delle sue importazioni di agosto. All'interno dell'Europa, l'ampliamento dei differenziali di prezzo, in particolare quello della benzina sul mercato finanziario tra Mediterraneo e Nord, che ha raggiunto un picco di $35/tonnellata metrica il 20 agosto, ha riaperto le rotte marittime intraregionali dall'Europa nord-occidentale verso destinazioni mediterranee per far fronte a gravi deficit. I flussi commerciali spagnoli si sono contratti nettamente, poiché l'aumento della domanda interna e l'attenzione delle raffinerie all'approvvigionamento locale hanno determinato un calo del 37% delle esportazioni, nonostante un aumento del 28% della produzione di benzina nel secondo trimestre.

L'andamento a breve termine del mercato europeo della benzina dipende fortemente dalla ripresa della logistica fluviale e dall'imminente passaggio alle specifiche stagionali. Sebbene il livello del Reno a Kaub sia risalito a 73 cm a fine agosto, si prevede che il ritorno alla normale operatività delle chiatte avvenga con ritardo. È probabile che i raffinatori continuino a privilegiare i distillati medi, prolungando la scarsità dell'offerta regionale di benzina fino all'inizio di settembre. Tuttavia, si prevede un miglioramento della disponibilità del prodotto nella seconda metà di settembre con il passaggio alla benzina con specifiche invernali, che consente parametri di miscelazione più flessibili. A più lungo termine, i flussi di esportazione transatlantici verso gli Stati Uniti potrebbero riprendersi gradualmente, poiché il differenziale RBOB-EBOB di ottobre mostra migliori condizioni di redditività dell'arbitraggio rispetto a settembre, secondo quanto riportato da Alkagesta.

Tutti i dettagli di questo aggiornamento sono disponibili nel rapporto originale di Alkagesta.