Одночасні геополітична та логістична кризи посилюють тиск на ринки мазуту

Світові ринки мазуту працюють у складних умовах, позначених поєднанням геополітичної напруженості та серйозних логістичних обмежень, як докладно описано в огляді ринку за серпень 2026 року від Alkagesta. Дипломатичний глухий кут щодо Ормузької протоки, за якого і Сполучені Штати, і Іран вимагають воєнних репарацій, суттєво скоротив судноплавство. Ситуацію ускладнює різке зменшення кількості проходів через Баб-ель-Мандебську протоку, що відображає масштабні порушення на критично важливих морських маршрутах.

Водночас внутрішньоконтинентальна логістика в Європі досягла критичного стану. Рівень води в Рейні на вузькій ділянці біля Кауба до 10 серпня впав до лише 16 см, а прогнози вказують на подальше зниження до 4 см до 14 серпня. Такі рівні фактично зупиняють перевезення баржами, унаслідок чого значні обсяги мазуту залишаються заблокованими в хабі Амстердам—Роттердам—Антверпен (ARA). Ці два чинники тиску свідчать про помітне загострення порівняно з умовами, визначеними в липневому аналізі ринку Alkagesta, де вже наголошувалося на відновленні морських блокад і початковому зниженні рівня води в Рейні.

Ринкові зміни та цінові зрушення

Останніми тижнями ціни на нафту та мазут демонстрували значну волатильність. Жовтневі ф’ючерси на Brent на ICE зазнали різких коливань: спочатку впали більш ніж на 5% до $79.36/бар. на тлі чуток про врегулювання, а потім відновилися до $83.55/бар., коли переговори зайшли в глухий кут. Фізичні ринки нафти, зокрема Dubai, продемонстрували стійку динаміку: диференціал Platts для готівкового ринку Dubai зріс до премії $7.49/бар. до ф’ючерсів на тлі поновлення побоювань щодо постачання після інциденту з вантажним судном поблизу Оману. У Сінгапурі ціни на фізичному ринку мазуту зафіксували помітне тижневе зростання: високосірчистий мазут (HSFO) в’язкістю 380 сСт на умовах FOB Сінгапур досяг $554.26/т, а суднове паливо із вмістом сірки 0.5% подорожчало до $743.76/т. Еталонна премія на HSFO в’язкістю 380 сСт у Сінгапурі також суттєво зросла, досягнувши максимуму за кілька тижнів на рівні $24.08/т завдяки активним заявкам на купівлю з боку великих гравців, таких як Chimbusco та PetroChina.

Рівні запасів відобразили цю ринкову динаміку. Запаси мазуту в хабі ARA підскочили майже на 25% до 707,000 т, продемонструвавши найбільший приріст за шість тижнів, оскільки транспортні обмеження на Рейні заблокували продукт на узбережжі. Натомість запаси важких дистилятів у Фуджейрі зросли на 8.6% до 3.787 мільйона барелів — уперше за місяць, що збіглося з періодом деякого послаблення регіональної напруженості та збільшення випуску нафтопереробних заводів. Сінгапурський спред Hi-5 (VLSFO проти HSFO) досяг багаторічного максимуму $225.93/т, що вказує на гострий структурний дефіцит низькосірчистих компонентів змішування порівняно з високосірчистим мазутом.

Аналіз попиту та пропозиції

У Сінгапурі надходження мазуту суттєво змінилися: імпорт із Близького Сходу майже потроївся до 328,878 т, переважно з Іраку, Саудівської Аравії та ОАЕ, забезпечивши вкрай необхідне полегшення для хабу. Це спричинило збільшення наземних запасів важких дистилятів на 8% до п’ятитижневого максимуму 19.58 мільйона барелів. Попри це, відвантаження впали на 57.4% до мінімуму більш ніж за рік, причому поставки до Китаю суттєво скоротилися. Аналіз попиту показав зниження продажів бункерного палива в Сінгапурі в липні на 3.7% порівняно з попереднім місяцем, оскільки підвищені премії переорієнтували запити на бункерування з найближчими строками постачання до альтернативних портів, таких як Чжоушань і Порт-Кланг. Mithat Çiftçioğlu з Alkagesta зазначив, що тривале закриття Ормузької протоки означає, що основним ризиком для світового судноплавства є доступ до палива, а не ціни на нафту.

Пропозиція HSFO у Північно-Західній Європі залишається достатньою завдяки відкритому арбітражному вікну з країн Америки; очікуються значні обсяги з Венесуели, Колумбії та Мексики. Однак пропозиція VLSFO помітно обмежена, оскільки нафтопереробники віддають пріоритет виробництву високомаржинального дизельного палива, а не компонентів для змішування мазуту. Ситуацію погіршує використання більш сірчистої нафтової сировини в Середземномор’ї, що обмежує випуск низькосірчистої продукції. Постачання до внутрішніх районів Європи перебуває у критичному стані: через рекордно низький рівень води баржі біля Кауба змушені скорочувати завантаження до лише 15-20% вантажопідйомності. Цю ситуацію вперше було визначено як структурний ризик у звіті Alkagesta про європейський ринок газойлю. Така структура виходу продукції НПЗ, за якої нафтопереробники віддають перевагу дизельному паливу перед авіаційним, додатково обмежує доступність низькосірчистих компонентів змішування в усьому регіоні, як зазначено в червневому звіті Alkagesta про європейський ринок авіаційного палива.

Стратегічні перспективи

Прогноз Alkagesta вказує на кілька ключових тенденцій на майбутнє. Очікується, що дефіцит компонентів VLSFO зберігатиметься через глобальний перехід до більш сірчистої нафтової сировини та високі крек-спреди дизельного палива, що, ймовірно, утримуватиме сінгапурські спреди Hi-5 вище $200/т протягом III кварталу. Тривалий геополітичний глухий кут між США та Іраном може підштовхнути ціни на нафту до $100/бар., оскільки, за прогнозами аналітиків, для поповнення запасів протягом 18 місяців будуть потрібні додаткові 2.1 мільйона барелів на добу, що підтримуватиме високі ціни на постачання з найближчими строками та структурний дефіцит до кінця 2026 року. Крім того, до середини серпня очікується повний зрив постачання до внутрішніх районів через Рейн, що потенційно може спричинити значний розрив між Північно-Західною та Центральною/Східною Європою, призвести до посилення беквордації в цінах на баржові партії та зниження прибережних цін у ARA через надлишок продукту.

Повні подробиці цього огляду доступні в оригінальному звіті Alkagesta.