Європейський ринок газойлю долає гостру кризу постачання, низький рівень води в Рейні посилює дефіцит

Європейський ринок газойлю наразі характеризується гострим дефіцитом пропозиції, що призводить до вираженої беквордації цінової кривої, яка свідчить про нестачу фізичного продукту для негайного постачання. Логістика в Північно-Західній Європі суттєво ускладнена критично низьким рівнем води в Рейні, особливо на вузькій ділянці біля Кауба, де до кінця липня він знизився до 32 см. Це гідрологічне обмеження суттєво зменшує вантажопідйомність барж для постачання у внутрішні регіони, загострюючи проблеми із забезпеченням ринку. Водночас первинні запаси в хабі Амстердам—Роттердам—Антверпен (ARA) впали до найнижчого рівня із серпня 2022 року, що вказує на вкрай обмежену пропозицію. У Середземноморському басейні баланс попиту та пропозиції залишається надзвичайно напруженим через високий сезонний попит на виробництво електроенергії та транспортні перевезення в країнах Північної Африки. Ці чинники підштовхнули ціни на обидва еталонні сорти газойлю — із вмістом сірки 50 ppm та 0.1% — до найвищих рівнів із початку квітня.

Ключові чинники ринку

Ця напружена ситуація формується під впливом сукупності чинників. Першорядне значення має логістична криза на Рейні: за даними Alkagesta, рівень води біля Кауба знизився із 72 см 10 липня до 32 см станом на 27 липня. Прогнози вказують на можливе падіння рівня до безпрецедентних 25 см, що фактично зупинить судноплавство на Верхньому Рейні. Це скоротило можливості завантаження барж до лише 16.6%, різко підвищивши фрахтові витрати та зумовивши необхідність дорогого переходу на автомобільні й залізничні перевезення. У хабі ARA запаси дизельного пального та газойлю до 24 липня знизилися до 1.636 млн метричних тонн — найнижчого рівня із серпня 2022 року, що підкреслює ситуацію на ринку, де місцевий та експортний попит значно перевищує доступну пропозицію.

Чинники з боку попиту також посилюють дефіцит. У Німеччині та Швейцарії початок сезонного накопичення запасів пічного палива із вмістом сірки 50 ppm створює додатковий тиск. Середземноморський ринок газойлю із вмістом сірки 0.1% стикається з інтенсивним попитом із боку таких північноафриканських країн, як Лівія, Алжир і Туніс, де цей продукт необхідний для виробництва електроенергії під час літньої спеки та для автомобільного транспорту. В аналізі Alkagesta також зазначено, що на початку липня загальний баланс дистилятів уже був напруженішим, ніж свідчили абсолютні ціни: від’ємний ціновий диференціал між авіаційним і дизельним пальним наприкінці червня спонукав НПЗ зміщувати структуру випуску від авіаційного пального до дизельного, скорочуючи таким чином обсяги сировини для газойлю саме тоді, коли обмеження на Рейні ускладнили постачання у внутрішні регіони.

Цінова динаміка та зміни в торгівлі

Рух цін протягом липня відображав посилення дефіциту. Alkagesta повідомила, що, за оцінками Platts, ціни на баржові партії газойлю із вмістом сірки 50 ppm на умовах FOB ARA зросли більш ніж на $75 за метричну тонну протягом однієї сесії, досягнувши $1,065.25 за метричну тонну до 13 липня та піку в $1,281.75 за метричну тонну 23 липня — найвищого рівня із початку квітня. Ціни на суднові партії газойлю із вмістом сірки 0.1% на умовах CIF у Середземномор’ї рухалися подібною траєкторією, піднявшись до $1,300.25 за метричну тонну до 23 липня. Ціни на суднові партії газойлю із вмістом сірки 0.1% на умовах CIF у Північно-Західній Європі також суттєво зросли, досягнувши того самого дня піку в $1,253.00 за метричну тонну.

Диференціали на фізичному ринку підкреслювали дефіцит: премія суднових партій газойлю із вмістом сірки 0.1% на умовах CIF у Середземномор’ї до ф’ючерсного контракту ICE на низькосірчистий газойль найближчого місяця значно зросла. Натомість суднові партії газойлю із вмістом сірки 0.1% на умовах CIF у Північно-Західній Європі оцінювалися з більшими дисконтами. Торговельні потоки змінилися через логістичний розрив між прибережними нафтопереробними центрами та внутрішніми ринками. Попри високий рівень завантаження німецьких НПЗ, надлишок продукту у внутрішніх регіонах не може потрапити до прибережних районів для поповнення запасів ARA. Це спричинило гостру конкуренцію за продукт із найближчими строками постачання, особливо в Середземномор’ї, де регіональні НПЗ працюють на максимальній потужності, але не можуть задовольнити внутрішні потреби.

Туреччина стала ключовим учасником переорієнтації маршрутів постачання, диверсифікувавши свій імпорт у липні завдяки значним обсягам індійського газойлю та продукту з портів Червоного моря. Перевезення всередині Середземноморського регіону також різко зросли: Туреччина отримувала продукт з Італії та Греції, щоб покрити нестачу. Надзвичайно високі ціни на продукт із найближчими строками постачання спостерігалися в угодах із невеликими партіями газойлю із вмістом сірки 50 ppm на рейді Ломе, які торгувалися з премією $80 за метричну тонну до ф’ючерсного контракту ICE на низькосірчистий газойль найближчого місяця, оскільки імпортери в Сенегалі, Гані та Беніні активно конкурували за обмежені обсяги для виробництва електроенергії та транспортних перевезень. Ця складна взаємодія арбітражних постачань на далекі відстані та активізації місцевих перевезень і надалі підтримує виражену беквордацію в ширшому європейському комплексі дистилятів.

Перспективи

Короткостроковий прогноз для європейського ринку газойлю залишається сприятливим для зростання цін: Alkagesta прогнозує збереження критичних логістичних обмежень на Рейні, де рівень води біля Кауба, як очікується, досягне рекордно низької позначки близько 25 см. Очікується, що ці труднощі із судноплавством підтримуватимуть структурний розрив між прибережними нафтопереробними хабами та внутрішніми центрами попиту протягом значної частини серпня, суттєво збільшуючи витрати на доставку. Виснажені запаси ARA додатково загострюватимуть дефіцит на ринку. Крім того, очікується, що сезонний перехід на зимові специфікації пічного палива наприкінці серпня започаткує новий цикл накопичення запасів, створюючи додатковий тиск на вже обмежену пропозицію з найближчими строками постачання. Поєднання логістичних проблем на Рейні, виснажених запасів ARA та ширших геополітичних подій свідчить про те, що ситуація з пропозицією навряд чи суттєво поліпшиться до початку зимового циклу попиту на опалення.

Повні подробиці цього оновлення доступні в оригінальному звіті Alkagesta.