Посібник із торгівлі сировинними товарами

Фізична та паперова торгівля

Фізична торгівля забезпечує переміщення вантажів між контрагентами відповідно до договірних специфікацій, строків постачання та періодів ціноутворення. Паперова торгівля передає ціновий ризик через ф’ючерси, свопи та опціони. Більшість торговельних домів поєднує обидва напрями: портфель фізичних угод створює ризикову позицію, а портфель паперових інструментів формує її профіль.

Основи контрактів

• Incoterms — FOB, CIF, CFR і DES визначають розподіл витрат і ризиків та перехід права власності.
• Умови щодо якості — специфікація, допустимі відхилення та порядок інспекції.
• Період ціноутворення — період цінового оцінювання та ціновий орієнтир, що використовуються для фіксації ціни.
• Лейкен — період, протягом якого судно має прибути для завантаження.
• Демередж — компенсація за затримку понад погоджений сталійний час.

Цінові орієнтири

Ціни фізичних угод зазвичай визначають на основі оціночного цінового орієнтира з додаванням або відніманням диференціала: Brent і WTI для сирої нафти, опублікованих цінових оцінок вантажних партій для нафтопродуктів і мазуту, біржових розрахункових цін на ринках металів і сільськогосподарської продукції. Саме на диференціалах, а не на абсолютному рівні ціни, підрозділи фізичної торгівлі заробляють або втрачають гроші.

Хеджування

Фізичну позицію зазвичай хеджують за допомогою найближчого за характеристиками ліквідного інструмента, залишаючи базисний ризик між сортом товару чи місцем постачання за угодою та інструментом хеджування. Управління цим базисом — за сортом, строками та місцем постачання — є ключовим завданням управління портфелем сировинних угод.

Фрахт

Фрахт перетворює ціновий спред між місцями постачання на арбітражну можливість, яку можна реалізувати. Наявність суден, вартість бункерного палива, обмеження каналів і портів та ризик демереджу визначають, чи є видима арбітражна можливість реальною.

Торговельне фінансування

Вантажні партії потребують фінансування. Акредитиви, кредитні лінії під заставну базу активів, схеми передоплати та фінансування товарних запасів визначають, який обсяг може утримувати торговельний підрозділ. Доступний обсяг кредитування є обмеженням для торговельної стратегії, а не другорядним питанням бек-офісу.

Ризики та комплаєнс

Управління ринковим, кредитним, операційним і санкційним ризиками здійснюється безперервно. Перевірка контрагентів, суден і структури власності та дотримання санкційних вимог нині мають ключове значення для виконання фізичних угод на ринках енергоносіїв і мазуту.